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一、光伏內(nèi)卷現(xiàn)狀如何？
產(chǎn)能過(guò)剩、技術(shù)同質(zhì)化加劇光伏內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)。2025年全球硅料、硅片、電池片、組件產(chǎn)能分別約1337GW、1088GW、1157GW、1343GW，是2025年/2030年全球總裝機(jī)需求的2倍左右、1.6倍左右。中國(guó)約提供了全球85%的光伏產(chǎn)能，當(dāng)下光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能利用率均不足60%。此外，光伏各環(huán)節(jié)技術(shù)高度相似，產(chǎn)品性能也趨于同質(zhì)化。產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)3年下行，產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期虧損。Solarzoom數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月14日，硅料毛利潤(rùn)為-0.01元/W，硅片毛利潤(rùn)為-0.03元/W，電池片毛利潤(rùn)為-0.03元/W，組件毛利潤(rùn)為-0.02元/W，全行業(yè)整體毛利潤(rùn)達(dá)-0.08元/W。7月以來(lái)，反內(nèi)卷政策預(yù)期推動(dòng)報(bào)價(jià)上揚(yáng)，硅料價(jià)格已顯著上漲，截至2025年9月4日，特級(jí)致密硅料報(bào)價(jià)48.0元/千克，硅料、硅片、電池已成功順價(jià)，漲幅傳導(dǎo)壓力向組件集中，組件端順價(jià)有待驗(yàn)證，目前仍保持在 topcon組件成交價(jià)0.69元/W。
（一）“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)概念界定：競(jìng)爭(zhēng)異化的表現(xiàn)與機(jī)制失衡
根據(jù)銀河宏觀組研究，所謂“內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)”，是指在有限資源或市場(chǎng)容量條件下，競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制發(fā)生異化——由以價(jià)值創(chuàng)造為導(dǎo)向，退化為對(duì)既有存量資源的無(wú)序爭(zhēng)奪，進(jìn)而形成高投入、低產(chǎn)出的資源耗散型競(jìng)爭(zhēng)格局。在這一過(guò)程中，競(jìng)爭(zhēng)主體囿于既有邊際收益遞減的陷阱，未能通過(guò)技術(shù)創(chuàng)】、模式創(chuàng)】或市場(chǎng)開(kāi)拓來(lái)拓展生產(chǎn)可能性邊界，反而不斷加大投入以爭(zhēng)奪份額，最終導(dǎo)致社會(huì)總福利的凈損失。
從企業(yè)層面看，主要表現(xiàn)為同質(zhì)化價(jià)格戰(zhàn)擠壓技術(shù)創(chuàng)】投入。需明確的是，單純價(jià)格戰(zhàn)并非內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，其核心特征在于，在利潤(rùn)率持續(xù)走低的情況下仍盲目投資、擴(kuò)大生產(chǎn)，將本應(yīng)用于技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品升級(jí)、模式創(chuàng)新的資源，大量轉(zhuǎn)移至維持生存的銷售費(fèi)用、非生產(chǎn)性成本（如過(guò)度公關(guān)）或重復(fù)低效投資，導(dǎo)致核心競(jìng)爭(zhēng)力難以提升。
從地方政府層面看，近年來(lái)部分地區(qū)在招商引資過(guò)程中，通過(guò)稅收返還、低價(jià)供地、專項(xiàng)補(bǔ)貼等方式強(qiáng)化對(duì)企業(yè)的吸引力，相關(guān)政策在穩(wěn)定投資預(yù)期、支持地方發(fā)展方面發(fā)揮了一定作用。但在實(shí)踐中，個(gè)別地區(qū)在項(xiàng)目落地時(shí)對(duì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向和本地資源稟賦考慮不夠充分，部分引進(jìn)項(xiàng)目與高質(zhì)量發(fā)展要求存在偏離，導(dǎo)致同質(zhì)化產(chǎn)能重復(fù)布局、資源利用效率下降。在區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)壓力下，部分相鄰或條件相近地區(qū)在環(huán)保、安全、勞務(wù)等領(lǐng)域的監(jiān)管尺度不斷放松，出現(xiàn)“誰(shuí)讓利多、誰(shuí)門(mén)檻低”的競(jìng)爭(zhēng)傾向，干擾了統(tǒng)一規(guī)范的市場(chǎng)秩序，也在一定程度上削弱了公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的穩(wěn)定性。
“內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)”突出在價(jià)格和利潤(rùn)下行的過(guò)程中，生產(chǎn)和投資還在擴(kuò)大，進(jìn)而“卷”贏對(duì)手。我們認(rèn)為，內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)是由于在有效需求不足的情況下，由于囚徒困境、地方政府補(bǔ)貼等市場(chǎng)出清機(jī)制的失靈，導(dǎo)致企業(yè)并沒(méi)有通過(guò)減少產(chǎn)能，縮減規(guī)模等方式將企業(yè)運(yùn)營(yíng)與經(jīng)濟(jì)周期相匹配，反而是通過(guò)降低價(jià)格吸引訂單、逆周期增加生產(chǎn)產(chǎn)量、為了增加生產(chǎn)產(chǎn)量而擴(kuò)大產(chǎn)能投資，從而試圖在行業(yè)內(nèi)“卷”過(guò)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，達(dá)到“贏者通吃”的效果。一旦“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)在行業(yè)內(nèi)掀起，其他企業(yè)也勢(shì)必效仿，最終造成產(chǎn)能“軍備競(jìng)賽”，閑置產(chǎn)能規(guī)模龐大，但產(chǎn)品產(chǎn)量又極高，然而價(jià)格和利潤(rùn)都不斷下滑的局面?？傮w的鏈條就是需求不足導(dǎo)致價(jià)格下滑→價(jià)格的下降帶來(lái)利潤(rùn)走低→利潤(rùn)的下降反而擴(kuò)張產(chǎn)能→利潤(rùn)和價(jià)格均進(jìn)一步下降。因此，從數(shù)據(jù)上我們需要觀測(cè)各個(gè)行業(yè)的生產(chǎn)、價(jià)格以及利潤(rùn)情況，從而分析是否存在“內(nèi)卷”的情況。
（二）光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)能利用率不足60%
全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，中國(guó)提供約85%以上的產(chǎn)能產(chǎn)量。根據(jù)InfoLink，預(yù)估2025年全球光伏】增裝機(jī)、組件需求將落在466-549GW、560-650GW區(qū)間，2030年全球光伏裝機(jī)、組件需求則可望提升至655-763 GW、750-900GW，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。但2022-2024 年間全球硅料、硅片、電池片、組件各環(huán)節(jié)產(chǎn)能迅速增長(zhǎng)，于 2024 年二季度全面超越 1 TW，四大環(huán)節(jié)過(guò)剩明顯，均承壓運(yùn)行。根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，2024年全球光伏各環(huán)節(jié)產(chǎn)能利用率55%左右，中國(guó)繼續(xù)保持全球光伏產(chǎn)業(yè)的中心地位，2024年各環(huán)節(jié)產(chǎn)能、產(chǎn)量全球占比均基本持平或?qū)崿F(xiàn)不同程度增長(zhǎng)，多晶硅、硅片、電池片約提供了全球90-95%產(chǎn)能、產(chǎn)量，組件約提供了全球85%左右的產(chǎn)能、產(chǎn)量。本次產(chǎn)能周期影響大，僅依賴市場(chǎng)調(diào)節(jié)短期內(nèi)難以擺脫嚴(yán)峻困局，因此通過(guò)政策、行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)起供給側(cè)改革成為主旋律。
25H1 多晶硅開(kāi)工低位壓減庫(kù)存，25H2 或再次小幅累庫(kù)。根據(jù)硅業(yè)分會(huì)信息，2023 年之前，國(guó)內(nèi)多晶硅庫(kù)存基本維持在2 周左右產(chǎn)量的正常流轉(zhuǎn)狀態(tài)。但從2023 年10 月份開(kāi)始，國(guó)內(nèi)】建多晶硅產(chǎn)能陸續(xù)集中釋放，上下游供需錯(cuò)配導(dǎo)致市場(chǎng)迅速進(jìn)入供應(yīng)過(guò)剩的局面，庫(kù)存開(kāi)始逐步積壓。
2023 年底、2024 年底，國(guó)內(nèi)多晶硅庫(kù)存累積6.3 萬(wàn)噸、39.8 萬(wàn)噸。2025H1，國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約59.7 萬(wàn)噸，同比減少44.0%。同期硅片產(chǎn)量約313.8GW，同比減少23.8%，對(duì)應(yīng)多晶硅需求量為62.8 萬(wàn)噸。2025H1 多晶硅供應(yīng)略小于需求，去庫(kù)存約3.1 萬(wàn)噸（供需含進(jìn)出口），截至2025 年6 月底，國(guó)內(nèi)多晶硅庫(kù)存小幅降至36.7 萬(wàn)噸。2025 年全球光伏裝機(jī)預(yù)計(jì)約580GW，全年全球多晶硅需求約140 萬(wàn)噸（不含各環(huán)節(jié)庫(kù)存），國(guó)內(nèi)需求約130 萬(wàn)噸。2025H1 國(guó)內(nèi)多晶硅月均產(chǎn)量為10萬(wàn)噸，其中2 月份月度產(chǎn)量低至9.2 萬(wàn)噸，同比大幅減少47.4%，2025H1 國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約59.7萬(wàn)噸，2025H2 考慮到國(guó)內(nèi)三家頭部企業(yè)的個(gè)別基地復(fù)產(chǎn)以及部分】建產(chǎn)能釋放， 預(yù)計(jì)下半年產(chǎn)量約75 萬(wàn)噸，全年國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量預(yù)計(jì)在135 萬(wàn)噸左右。若按當(dāng)前排產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)行，在硅片環(huán)節(jié)供需基本平衡、電池和組件環(huán)節(jié)去庫(kù)的情況下，下半年硅料環(huán)節(jié)將再次進(jìn)入小幅累庫(kù)狀態(tài)，全年合計(jì)庫(kù)存增量約3 萬(wàn)噸。
（三）技術(shù)同質(zhì)化加劇內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)
光伏各環(huán)節(jié)技術(shù)高度相似， 產(chǎn)品性能也趨于同質(zhì)化。從技術(shù)環(huán)節(jié)來(lái)看，硅料環(huán)節(jié)主流的多晶硅生產(chǎn)技術(shù)主要有三氯氫硅法和硅烷流化床法，產(chǎn)品形態(tài)分別為棒狀硅和顆粒硅。根據(jù)CPIA，2024年棒狀硅市場(chǎng)占比為85.6%，顆粒硅占14.4%。顆粒硅具有更低的能耗成本，且工藝設(shè)備簡(jiǎn)化、自動(dòng)化程度高，支持CCZ 連續(xù)投料，具備更高的降本潛力，未來(lái)隨著下游市場(chǎng)對(duì)顆粒硅的逐漸認(rèn)可，以及拉晶技術(shù)的進(jìn)步，顆粒硅的市場(chǎng)占比有望繼續(xù)提升，2030 年顆粒硅與棒狀硅市場(chǎng)占比分別可達(dá)23.9%和76.1%。在電池片環(huán)節(jié)，2024 年】投產(chǎn)的量產(chǎn)產(chǎn)線基本都是N 型電池片產(chǎn)線。隨著N 型電池片產(chǎn)能快速釋放PERC 電池片市場(chǎng)占比下降至 20.5%；N 型 TOPCon 電池片市場(chǎng)占比達(dá)到71.1%，成為占比最高的電池技術(shù)路線；異質(zhì)結(jié)電池片市場(chǎng)占比約3.3%；XBC 電池片市場(chǎng)占比約為5.0%，BSF、MWT 等電池片產(chǎn)品的市場(chǎng)占比約 0.1%。在產(chǎn)品性能方面，主流光伏組件均具備高轉(zhuǎn)換效率、長(zhǎng)壽命和高可靠性等共性特評(píng)。
（四）產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)3年下行，全行業(yè)虧損已久
產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格自2022年底以來(lái)持續(xù)下行，2025年7月以來(lái)報(bào)價(jià)上揚(yáng)。Solarzoom數(shù)據(jù)顯示，隨著產(chǎn)能釋放，原材料一線廠商硅料成交價(jià)自2022年底開(kāi)始一路下行。反內(nèi)卷政策預(yù)期推動(dòng)7月報(bào)價(jià)上揚(yáng)，硅料價(jià)格已顯著上漲，帶動(dòng)硅片、電池片等環(huán)節(jié)價(jià)格同步上調(diào)，硅料、硅片、電池已成功順價(jià)，漲幅傳導(dǎo)壓力向組件集中，組件端順價(jià)有待驗(yàn)證。截至2025年9月4日，一線廠商特級(jí)致密料成交價(jià)46.0元/千克（月環(huán)比+7.0%）；N型182（130μm）成交價(jià)1.25元/片（月環(huán)比+4.2%）；N型210R（130μm）成交價(jià)1.40元/片（月環(huán)比+3.7%）；N型210（130μm）成交價(jià)1.60元/片（月環(huán)比+3.2%）；N - HJT專用半片成交高價(jià)0.77元/片（月環(huán)比+2.8%）；topcon182電池片成交價(jià)0.30元/W（月環(huán)比+0.0%）；topcon210R電池片成交價(jià)0.29元/W（月環(huán)比+0.0%）；HJT電池（高價(jià)）成交價(jià)0.39元/W（月環(huán)比+0.0%），HJT電池（低價(jià)）成交價(jià)0.38元/W（月環(huán)比+0.0%）；topcon組件成交價(jià)0.69元/W（月環(huán)比+0.0%）；HJT組件普效成交價(jià)0.71元/W（月環(huán)比+0.0%）；鍍膜玻璃3.2mm19.50元/平方米（月環(huán)比+5.4%）；鍍膜玻璃2.2mm13.00元/平方米（月環(huán)比+18.2%）；光伏銀漿正銀含稅價(jià)10123.00元/千克（月環(huán)比+5.4%）；EVA膠膜5.40元/平方米（月環(huán)比0.0%）。
二、光伏“反內(nèi)卷”進(jìn)度及各環(huán)節(jié)影響如何
從“反內(nèi)卷”政策的演進(jìn)來(lái)看，這一過(guò)程可分為兩個(gè)階段。2024-2025年6月為行業(yè)自律以及政策探索行為規(guī)范階段。從2024年開(kāi)始，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)多次組織光伏頭部企業(yè)召開(kāi)專題座談會(huì)，強(qiáng)化共識(shí)，促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；中央政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、2025年兩會(huì)、中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議等提出綜合整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。2025年6月以來(lái)政策升級(jí)，中央治理導(dǎo)向進(jìn)一步從行為規(guī)范轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化與制度建設(shè)?！斗床徽?dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》修訂、價(jià)格法修正草案出臺(tái)，明確禁止低價(jià)傾銷。從當(dāng)前效果來(lái)看，“反內(nèi)卷”已取得階段性成果：市場(chǎng)秩序逐步改善，多晶硅價(jià)格回升至完全成本區(qū)間，頭部硅料企業(yè)利潤(rùn)開(kāi)始修復(fù)；行業(yè)自律意識(shí)增強(qiáng)，光伏玻璃企業(yè)集體減產(chǎn)30%；技術(shù)升級(jí)加速，N型硅料、顆粒硅占比持續(xù)提升。長(zhǎng)久來(lái)看，光伏“反內(nèi)卷”會(huì)在政策引導(dǎo)、產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步以及落后產(chǎn)能出清，不斷實(shí)現(xiàn)供需平衡和利益修復(fù)。
（一）光伏產(chǎn)業(yè)鏈“反內(nèi)卷”進(jìn)展如何？
從“反內(nèi)卷”政策的演進(jìn)來(lái)看，這一過(guò)程可分為兩個(gè)階段。2024-2025年6月為行業(yè)自律以及政策探索行為規(guī)范階段。從光伏行業(yè)自身來(lái)看，其作為存在產(chǎn)能過(guò)剩、長(zhǎng)期面臨行業(yè)虧損問(wèn)題的領(lǐng)域之一，成為“反內(nèi)卷”工作的重評(píng)關(guān)注對(duì)象。政策引導(dǎo)與協(xié)會(huì)自律相互配合，引導(dǎo)光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”。2024年以來(lái)，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)多次組織光伏頭部企業(yè)召開(kāi)專題座談會(huì)，旨在強(qiáng)化行業(yè)共識(shí)，推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。2024年11月，工信部出臺(tái)光伏制造行業(yè)】規(guī)定，明確】建N型電池效率需不低于26%，大幅提高了】建電池項(xiàng)目的準(zhǔn)入門(mén)檻；同時(shí)將】建和改擴(kuò)建多晶硅制造項(xiàng)目的最低資本金比例從20%上調(diào)至30%，通過(guò)提高行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)與資金要求，加速淘汰落后產(chǎn)能。2025年2月，市監(jiān)局召開(kāi)企業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)座談會(huì)，光伏、電商、】能源汽車(chē)行業(yè)的7家企業(yè)參與其中，圍繞整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)展開(kāi)深入交流。2025年7月，工信部召集14家光伏企業(yè)及行業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人舉行座談，會(huì)議明確提出“要依法依規(guī)、綜合治理光伏行業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”的要求。此外，在光伏行業(yè)供應(yīng)鏈發(fā)展（大同）研討會(huì)上，多晶硅材料制備技術(shù)國(guó)家工程實(shí)驗(yàn)室主任嚴(yán)大洲在主旨報(bào)告中指出，近年來(lái)多晶硅綜合能耗持續(xù)下降，目前正推進(jìn)多晶硅單位產(chǎn)品綜合能耗標(biāo)準(zhǔn)的修訂工作；當(dāng)前多晶硅單位產(chǎn)品綜合能耗1級(jí)、2級(jí)、3級(jí)標(biāo)準(zhǔn)分別為≤7.5 kgce/kg、8.5 kgce/kg和10.5 kgce/kg，擬修訂后的對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)將調(diào)整為≤5 kgce/kg、6 kgce/kg和7.5 kgce/kg，以此助力推動(dòng)落后產(chǎn)能出清。
2025年6月以來(lái)，政策升級(jí)，中央治理導(dǎo)向進(jìn)一步從行為規(guī)范轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化與制度建設(shè)。自2024年起，中央圍繞“治內(nèi)卷”逐步搭建起政策體系，實(shí)現(xiàn)了從問(wèn)題識(shí)別、重評(píng)整治到制度重塑的系統(tǒng)提升，治理重心也從過(guò)去的事后糾偏轉(zhuǎn)向事前規(guī)范，從局部管控升級(jí)為全局統(tǒng)籌。2024年7月，中央政治局會(huì)議在國(guó)家層面首次提出“防止內(nèi)卷式惡性競(jìng)爭(zhēng)”，強(qiáng)調(diào)行業(yè)自律與產(chǎn)能出清，這一舉措標(biāo)志著“‘內(nèi)卷式’競(jìng)爭(zhēng)”正式進(jìn)入政策話語(yǔ)體系。同年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將治理范圍從企業(yè)延伸至地方政府，提出“綜合整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)”“規(guī)范地方招商”，并將其與“促進(jìn)物價(jià)合理回升”一同部署，凸顯出其對(duì)宏觀穩(wěn)定的戰(zhàn)略意義。4月中央政治局會(huì)議聚焦“標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)”與“供給提質(zhì)”，推動(dòng)構(gòu)建高質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)】秩序。2025年6月，新修訂的《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》正式實(shí)施，完善了治理“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)的相關(guān)制度，明確國(guó)家需建立健全公平競(jìng)爭(zhēng)審查制度，依法加強(qiáng)公平競(jìng)爭(zhēng)審查工作，且平臺(tái)經(jīng)營(yíng)者不得強(qiáng)制或變相強(qiáng)制平臺(tái)內(nèi)經(jīng)營(yíng)者按其定價(jià)規(guī)則以低于成本的價(jià)格銷售商品。7月中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議明確提出要依法治理無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，統(tǒng)一政府采購(gòu)與招商行為。7月24日，發(fā)改委、市監(jiān)局發(fā)布《中華人民共和國(guó)價(jià)格法修正草案（征求意見(jiàn)稿）》，完善政府定價(jià)相關(guān)內(nèi)容，明確政府指導(dǎo)價(jià)不限于基準(zhǔn)價(jià)及其浮動(dòng)幅度的形式，將成本監(jiān)審列為政府制定價(jià)格的重要程序，進(jìn)一步加
（二）光伏“反內(nèi)卷”影響及效果如何？
從當(dāng)前效果來(lái)看，“反內(nèi)卷”已取得階段性成果：市場(chǎng)秩序逐步改善，多晶硅價(jià)格回升至完全成本區(qū)間，頭部硅料企業(yè)利潤(rùn)開(kāi)始修復(fù)，BC龍頭愛(ài)旭股份25Q2扭虧為盈；行業(yè)自律意識(shí)增強(qiáng)，光伏玻璃企業(yè)集體減產(chǎn)30%；技術(shù)升級(jí)加速，N型硅料、顆粒硅占比持續(xù)提升。在組件層面，高效組件加速滲透，BC和HJT組件或逐步顯現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)，成為核心方向。長(zhǎng)久來(lái)看，光伏“反內(nèi)卷”會(huì)在政策引導(dǎo)、產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步以及落后產(chǎn)能出清，不斷實(shí)現(xiàn)供需平衡和利益修復(fù)。
隨著光伏反內(nèi)卷持續(xù)進(jìn)行，我們認(rèn)為（1）行業(yè)洗牌加速，集中度提升：缺乏技術(shù)、資金和成本優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)將被加速出清，資源和市場(chǎng)份額將進(jìn)一步向技術(shù)領(lǐng)先、資金雄厚、全球化布局好的頭部企業(yè)集中，行業(yè)將“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的整合階段。（2）競(jìng)爭(zhēng)維度從“價(jià)格”到“價(jià)值”：競(jìng)爭(zhēng)焦評(píng)不再是“誰(shuí)更便宜”，而是誰(shuí)的技術(shù)更先進(jìn)、誰(shuí)的品牌和渠道更強(qiáng)、誰(shuí)的全球化產(chǎn)能布局更完善、誰(shuí)的一體化成本更低。（3）技術(shù)創(chuàng)】成為核心驅(qū)動(dòng)力：為了擺脫同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)將追求更高的轉(zhuǎn)換效率、更低的度電成本（LCOE）、更長(zhǎng)的產(chǎn)品壽命和更豐富的應(yīng)用場(chǎng)景。BC、HJT 的技術(shù)特評(píng)將在細(xì)分場(chǎng)景發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，隨著其成本方面接近TOPCon，滲透率有望進(jìn)一步提升。（4）盈利能力有望理性回歸。隨著落后產(chǎn)能出清和行業(yè)秩序重建，各環(huán)節(jié)產(chǎn)品的價(jià)格將逐步脫離非理性的低谷，回歸到覆蓋成本并留有合理利潤(rùn)的水平，將進(jìn)入一個(gè)穩(wěn)定、微利的】常態(tài)。（5）全球化布局成為“必選項(xiàng)”。為規(guī)避貿(mào)易壁壘和靠近消費(fèi)市場(chǎng)，頭部企業(yè)會(huì)加速在海外建廠，從“產(chǎn)品出口”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)能出口”，打造真正的全球供應(yīng)鏈。
（三）硅料：價(jià)格暴漲，政策為“底”，需求成“壓”
價(jià)格引導(dǎo)是光伏行業(yè)反內(nèi)卷的重要手段，而判斷行業(yè)價(jià)格觸底反彈的關(guān)鍵信號(hào)需聚焦硅料環(huán)節(jié)。光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”從硅料價(jià)格入手，核心原因在于硅料處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈最上游，且具備典型的化工屬性——不僅啟停成本高、擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)，產(chǎn)能彈性還相對(duì)較低，這種特性與光伏需求端的強(qiáng)波動(dòng)特評(píng)疊加，使得硅料環(huán)節(jié)的周期性明顯強(qiáng)于產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)；“需求變化快、供給調(diào)整慢”的結(jié)構(gòu)性矛盾，進(jìn)一步讓硅料成為光伏產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)格波動(dòng)最劇烈的環(huán)節(jié)，自然也成了行業(yè)周期調(diào)整的“晴雨表”。政策層面來(lái)看，硅料生產(chǎn)能耗較高且行業(yè)集中度高（CR3占比超60%），頭部企業(yè)計(jì)劃通過(guò)收電、并購(gòu)等方式整合中小產(chǎn)能，因此硅料環(huán)節(jié)也成為政策推動(dòng)反內(nèi)卷的首要切入評(píng)。
（四）硅片：漲價(jià)去庫(kù)存，N 型技術(shù)路線與大尺寸規(guī)格為市場(chǎng)主導(dǎo)
硅片領(lǐng)域2025 年呈現(xiàn)產(chǎn)能首次收縮態(tài)勢(shì)，N 型技術(shù)路線與大尺寸規(guī)格成為市場(chǎng)主導(dǎo)。據(jù)TrendForce 集邦咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2025 年硅片產(chǎn)能同比下降5.6%，降至1088GW，這是近四年間硅片產(chǎn)能首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，意味著行業(yè)已從以往的“ 增量擴(kuò)張”階段， 逐步過(guò)渡到“存量博弈”的產(chǎn)能出清階段。當(dāng)前硅片行業(yè)的產(chǎn)能出清， 主要受技術(shù)迭代與尺寸升級(jí)的雙重因素驅(qū)動(dòng)：在技術(shù)路線層面，2025 年N 型硅片的市場(chǎng)滲透率已超過(guò)九成；而在尺寸規(guī)格層面， 2025 年210 尺寸與210R 尺寸的硅片合計(jì)市場(chǎng)占比接近60%。
（五）電池：協(xié)同漲價(jià)，產(chǎn)能增速放緩，N 型技術(shù)路線逐步走向成熟
電池環(huán)節(jié)2025 迎來(lái)產(chǎn)能拐點(diǎn)，不同技術(shù)路線的分化特征十分明顯。根據(jù)CPIA 數(shù)據(jù)，2024 年全球電池片產(chǎn)能雖仍在持續(xù)擴(kuò)張，同比增長(zhǎng)38%，但增速已明顯放緩，其中我國(guó)光伏電池片行業(yè)迎來(lái)了產(chǎn)能擴(kuò)張的理性拐評(píng)。在經(jīng)歷連續(xù)多年的產(chǎn)能擴(kuò)張后，國(guó)內(nèi)電池片產(chǎn)能已達(dá)到歷史最高水平，】進(jìn)產(chǎn)能的投資熱度也隨之降低，且】增產(chǎn)能幾乎全部屬于N 型電池產(chǎn)能。隨著N 型產(chǎn)能的快速釋放，依托其在轉(zhuǎn)換效率、發(fā)電性能及綜合性價(jià)比等方面的突出優(yōu)勢(shì)，N 型技術(shù)路線逐步走向成熟，已然成為市場(chǎng)主流選擇。2024年，TOPCon、HJT、XBC電池的平均轉(zhuǎn)換效率分別達(dá)到25.4%、25.6%、26.0%。當(dāng)前，光伏電池領(lǐng)域的TOPCon技術(shù)憑借較高的轉(zhuǎn)換效率、相對(duì)較低的生產(chǎn)成本以及與現(xiàn)有生產(chǎn)線的兼容性，已成為現(xiàn)階段的主流技術(shù)，未來(lái)幾年將繼續(xù)保持主導(dǎo)地位；HJT技術(shù)盡管前期投資與制造成本較高，但具備低碳足跡、高轉(zhuǎn)換效率、雙面發(fā)電以及較低溫度系數(shù)等優(yōu)評(píng)，其市場(chǎng)份額也將逐步提升；BC技術(shù)擁有高轉(zhuǎn)換效率、低衰減系數(shù)、低溫度系數(shù)等優(yōu)勢(shì)，理論效率極限可達(dá)29.1%，接近單晶硅電池的理論極限，得益于轉(zhuǎn)換效率高、成本下降以及應(yīng)用場(chǎng)景適配性大幅提升，BC電池在海內(nèi)外客戶中的接受度不斷提高，不僅在高端分布式市場(chǎng)中嶄露頭角，還在2024年首次進(jìn)入央企集采范圍。此外，鈣鈦礦/硅疊層電池以鈣鈦礦型化合物作為光吸收層，具有理論轉(zhuǎn)換效率高（單結(jié)電池理論效率可達(dá)33%，疊層電池理論效率可達(dá)40%以上）、材料成本低、制備工藝相對(duì)簡(jiǎn)單等優(yōu)評(píng)，被認(rèn)為是未來(lái)光伏技術(shù)的重要發(fā)展方向之一。近年來(lái)，鈣鈦礦電池的轉(zhuǎn)換效率不斷提升，穩(wěn)定性也有所改善，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程正在加快。
（六）組件：價(jià)格堅(jiān)挺，組件產(chǎn)品朝著高效化、場(chǎng)景化與差異化發(fā)展
組件領(lǐng)域正朝著高效化、場(chǎng)景化與差異化的方向推進(jìn)。在高效化層面，0BB（無(wú)主柵）、SMBB（超多主柵）以及焊帶優(yōu)化等技術(shù)，正為組件實(shí)現(xiàn)降本增效提供支撐。場(chǎng)景化主要體現(xiàn)為針對(duì)海上光伏、極寒、臺(tái)光等特殊環(huán)境，設(shè)計(jì)專屬的適配組件， 以此提升組件在不同環(huán)境下的兼容性； 差異化則聚焦于追求更高的功率與轉(zhuǎn)換效率，盡管TOPCon、HJT、BC 等技術(shù)路線存在差異，但最終目標(biāo)趨于一致，且各技術(shù)路線的極限效率水平較為接近。
組件整體價(jià)格呈現(xiàn)僵持態(tài)勢(shì)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求相對(duì)平淡， 8 月28 日-9 月4 日光伏上游各環(huán)節(jié)價(jià)格繼續(xù)上漲，分布式市場(chǎng)上一體化組件企業(yè)高位價(jià)格仍在0.68-0.70 元/W，而市場(chǎng)上不少價(jià)格在0.65-0.67 元/W 區(qū)間。集中式項(xiàng)目方面，近期招投標(biāo)項(xiàng)目的開(kāi)標(biāo)價(jià)格有明顯回升，但終端的觀望情緒因價(jià)格、政策以及規(guī)劃過(guò)渡期等因素影響不減反增。