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本周（08/ 25 08/ 2 9 宏觀層面， 市場情緒偏向樂觀，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會上發(fā)表重磅講話，指出就業(yè)面臨的下行風(fēng)險上升，暗示可能轉(zhuǎn)向?qū)捤闪觥ｕU威爾講話后，交易員加大對美聯(lián)儲 9 月降息的押注，完全消化年底前降息兩次預(yù)期。國內(nèi)政策層面同步發(fā)力，國務(wù)院常務(wù)會議強調(diào)設(shè)備更新與以舊換新政策的精準(zhǔn)實施，嚴(yán)打騙補行為并強化財稅金融支持，國家發(fā)改委則聚焦 十五五 規(guī)劃編制，通過擴內(nèi)需、穩(wěn)就業(yè)等舉措優(yōu)化市場環(huán)境，內(nèi)外政策協(xié)同釋放經(jīng)濟穩(wěn)增長信號。 基本面來看，供應(yīng)端國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能維持高位運行，云南第二批 置換項目投產(chǎn)并實現(xiàn)產(chǎn)出，行業(yè)開工率小幅走高；成本方面，國內(nèi)電解鋁完全成本為16655 元 噸，周環(huán)比小幅下降 63 元 噸，行業(yè)利潤環(huán)比上升 113 元 噸至 4075元 噸附近。需求端，隨著 8 月進(jìn)入尾聲， ，“金九銀十 ”旺季即將到來，下游周度開工率本周復(fù)蘇跡象漸濃，本周國內(nèi)鋁型材龍頭企業(yè)開工率環(huán)比提升 1.5 個百分點至 52%52%，主要系以光伏型材為首的工業(yè)型材企業(yè)所帶動；建材開工仍維持低位運行，但中小企業(yè)出口非洲的中低端建材 務(wù)開始放量，成為支撐開工率的重要因素。其他如鋁板帶箔、鋁線纜等板塊開工率均有一定程度的上漲。庫存方面， 據(jù)SMM 統(tǒng)計， 8 月 28 日國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存 62.0 萬噸，較本周一增加0.4 萬噸，環(huán)比上周一增加 2.4 萬噸。即將進(jìn)入 9 月，后續(xù)國內(nèi)整體到貨存在下降預(yù)期，但部分地區(qū)受重要活動影響，近期生產(chǎn)運輸環(huán)節(jié)會面臨階段性管控，預(yù)計下周相關(guān)地區(qū)開工將階段性下行，對庫存去化造成較明顯壓力，且國內(nèi)整體出庫表現(xiàn)暫時仍未見明顯走強跡象，庫存實現(xiàn)有效去化仍需時間傳導(dǎo)。因此，連續(xù)累庫或?qū)⒂型永m(xù)至 9 月上旬， SMM 預(yù)計 9 月國內(nèi)鋁錠庫存高點或在 63~68萬噸附近。
