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傳統(tǒng)白銀公司，進軍黃金板塊
公司為盛達(dá)集團下礦業(yè)板塊上市公司，于2011年上市。盛達(dá)集團成立于1992年，1995年設(shè)立礦業(yè)板塊。2011年11月，公司通過資產(chǎn)置換方式在深交所掛牌上市，同年完成對銀都礦業(yè)的注入。2015年到2019年，公司先后收購光大礦業(yè)、金都礦業(yè)、東晟礦業(yè)、金山礦業(yè)、德運礦業(yè)。2023年，公司收購鴻林礦業(yè)53%股權(quán)，進軍黃金板塊，2024年完成金山礦業(yè)剩余33%股權(quán)收購，實現(xiàn)對金山礦業(yè)的完全控股，同年啟動鴻林礦業(yè)剩余47%股權(quán)收購，持續(xù)推進子公司剩余股權(quán)收購事項。經(jīng)過多年資源整合，盛達(dá)資源已形成白銀、黃金等貴金屬為核心、銅鉛鋅等工業(yè)金屬齊頭并進的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，公司實際控制人為趙滿堂先生。截至2024 年中報，其直接和間接擁有25.43%最終受益股份和41.51%表決權(quán)股份。其中甘肅盛達(dá)集團有限公司持股29.30%，趙滿堂先生持股5.25%，三河華冠資源技術(shù)有限公司持股4.14%,趙慶先生持股2.79%，王小榮先生持股0.03%，合計持股41.51%。在2023年胡潤百富榜中，趙滿堂家族以70億財富位列869位。
資產(chǎn)方面，公司旗下?lián)碛秀y都礦業(yè)、光大礦業(yè)、金都礦業(yè)等7家礦業(yè)子公司。其中銀都礦業(yè)、光大礦業(yè)和金都礦業(yè)旗下礦山為銀鉛鋅礦山，金山礦業(yè)為金銀礦山，以上四家子公司均位于內(nèi)蒙古自治區(qū)并處于在產(chǎn)狀態(tài)。鴻林礦業(yè)與東晟礦業(yè)資產(chǎn)分別為金銅礦與銀鉛鋅礦山，預(yù)計分別于2025年、2026年實現(xiàn)投產(chǎn)，德運礦業(yè)旗下銀鉛鋅礦山尚處開發(fā)階段，為公司遠(yuǎn)期項目，考慮目前已獲得采礦證，我們預(yù)計2027年有望投產(chǎn)。
產(chǎn)量端，公司歷史產(chǎn)量有所波動，主要受公共事件及技改情況影響。2019年公司白銀產(chǎn)量達(dá)215噸，主要系2018年底金山礦業(yè)并表帶來產(chǎn)量提升，2020年受公共事件影響白銀產(chǎn)量下滑至172.17噸，同比減少19.8%，隨后在2021年恢復(fù)正常，產(chǎn)量達(dá)到225.74噸，同比增加31.1%，2023年由于金山礦業(yè)技改、個別礦山開采礦段金屬品位下降導(dǎo)致產(chǎn)量有所下滑，公司銀產(chǎn)量下滑至145噸，子公司銀都礦業(yè)/金山礦業(yè)/光大礦業(yè)/金都礦業(yè)分別貢獻銀產(chǎn)量57/37/21/30噸。2024年上半年受天氣寒冷、金山技改等因素影響，鉛/鋅/銀產(chǎn)量同比-6.92%/-23.14%/+12.51%，伴隨金山礦業(yè)技改完成，公司將及時調(diào)整銷售策略，保證全年目標(biāo)順利實現(xiàn)。
業(yè)績逐步回歸，歷史事件塵埃落地
2020 年，公司進一步聚焦礦業(yè)采選主業(yè)，主動降低毛利率較低的貿(mào)易業(yè)務(wù)量，公司營收16.4億元，同比下滑43.54%，同時公共事件影響項目開工率，產(chǎn)銷量下滑導(dǎo)致全年歸母凈利潤為2.9億元，同比下滑35.19%。2021年，全球經(jīng)濟回暖帶動有色金屬價格整體上行，公司生產(chǎn)恢復(fù)正常，實現(xiàn)歸母凈利潤4.2億元，同比增長 45.10%。2022 年，金屬價格回調(diào)及營業(yè)成本上升等因素影響公司業(yè)績，全年歸母凈利潤3.6億元，同比下滑13.54%。2023 年，金山礦業(yè)技改影響公司產(chǎn)銷量，加之個別礦山補交權(quán)益金、開采礦段金屬品位下降等因素影響，公司營收/歸母凈利為22.5億元/1.5億元，同比+19.92%/-59.41%。2024 年前三季度，公司生產(chǎn)經(jīng)營逐步正常，營業(yè)收入/歸母凈利潤14億元/2億元，同比-7.08%/+48.73%。2025年1月23日，公司發(fā)布2024年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2024年實現(xiàn)歸母凈利3.5億至4億元，同比增長137%至170%，扣非歸母凈利2.6至3.1億元，同比增長86%至121%，盈利能力進一步增強。
礦產(chǎn)資源：植根內(nèi)蒙，走向全國
公司銀鉛鋅礦產(chǎn)資源均位于內(nèi)蒙地區(qū)，歸屬于"大興安嶺西坡銀、鉛、鋅成礦亞帶"。該區(qū)域礦山集中，礦區(qū)金屬品位高，未來深耕挖掘，增儲潛力巨大。公司下屬銀都礦業(yè)、光大礦業(yè)和金都礦業(yè)為銀鉛鋅礦礦山，金山礦業(yè)為銀金礦礦山，以上4座礦山均為在產(chǎn)礦山且處于內(nèi)蒙古自治區(qū)中東部。此外，內(nèi)蒙赤峰市還包括公司東晟礦業(yè)與德運礦業(yè)兩項未來增量項目。公司金礦資源除金山礦業(yè)外均來源于鴻林礦業(yè)。鴻林礦業(yè)位于四川省涼山州木里縣，其核心資產(chǎn)為菜園子銅金礦。
獨特的成礦地質(zhì)條件為內(nèi)蒙帶來了得天獨厚的自然資源優(yōu)勢。內(nèi)蒙古自治區(qū)地處古亞洲成礦域和濱太平洋成礦域兩大成礦域，前者呈近東西向帶狀分布，后者呈北東向疊加在前者之上。西南端有一小部分跨入秦祁昆成礦域。區(qū)內(nèi)地層發(fā)育較齊全，地質(zhì)構(gòu)造復(fù)雜，巖漿活動強烈。地域分布上，東部區(qū)以有色多金屬為主，其次為能源和非金屬礦產(chǎn)；中部區(qū)以能源、黑色金屬、有色金屬、貴金屬、稀有稀土為主，其次是非金屬礦產(chǎn)；西部區(qū)以能源、非金屬礦產(chǎn)為主，其次為金屬礦產(chǎn)。目前內(nèi)蒙古有19個單礦種保有資源儲量全國排名第1名，18個單礦種保有資源儲量全國總資源儲量排名第2名。
銀都礦業(yè)：主力礦山，礦業(yè)權(quán)已重新整合
銀都礦業(yè)旗下拜仁達(dá)壩銀多金屬礦為公司重點礦山。該礦山位于內(nèi)蒙古赤峰市克什克騰旗與林西縣交界處的巴彥高勒蘇木(鄉(xiāng))境內(nèi)，北距錫林郭勒盟西烏珠穆沁旗政府所在地55千米，東南距赤峰市林西縣城90千米。從地質(zhì)角度看，礦山屬于大興安嶺西坡銀多金屬成礦帶，與維拉斯托、道倫達(dá)壩、東不拉格、花敖包特等共同構(gòu)成北東走向的銀多金屬成礦帶。礦山資源富集主要受益于中生代強烈的構(gòu)造—巖漿作用，礦石主要為硫化礦，無混合礦。氧化帶與硫化帶中礦石種類基本一致。
礦山歷史悠久，近年產(chǎn)量受開采深度影響有所下滑。礦山最早于1990年發(fā)現(xiàn)，為盡快將資源優(yōu)勢盡快轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟優(yōu)勢，2004年2月，內(nèi)蒙古礦業(yè)開發(fā)總公司聯(lián)合赤峰紅花溝金礦公司、甘肅盛達(dá)集團、克什克騰旗鑫宇礦業(yè)、赤峰紅燁鋅冶煉有限責(zé)任公司、內(nèi)蒙古第九地質(zhì)礦產(chǎn)勘查開發(fā)院5家單位成立了內(nèi)蒙古銀都礦業(yè)有限責(zé)任公司，合作開發(fā)拜仁壩銀多金屬礦。 2004年6月16日，礦山開工建設(shè)并在2005年9月9日建成試車投產(chǎn)，初始采選能力為2000噸／日。2008年礦山改擴建后日采選處理能力提升至3000噸、年處理能力約90萬噸。隨著開采深度下降，近年采選規(guī)模下滑至每年50-60萬噸，實際作業(yè)天數(shù)集中在每年4~12月，每年約280天。礦山目前盛達(dá)持股62.96%、內(nèi)蒙古礦業(yè)開發(fā)有限責(zé)任公司持股27.78%，內(nèi)蒙古第九地質(zhì)礦產(chǎn)勘查開發(fā)院持股9.26%。
光大礦業(yè)：歷史品位下滑，盈利能力逐步修復(fù)
光大礦業(yè)為盛達(dá)資源100%控股子公司。光大最早成立于2009年9月，由集團控股公司三河華冠持有，后于2016年7月注入盛達(dá)資源。光大早期擁有兩項礦權(quán)資產(chǎn)，分別為克什克騰旗大地礦區(qū)銀鉛鋅礦采礦權(quán)和老盤道背后錫多金屬礦勘探探礦權(quán)，老盤道項目后因位于黃崗梁自然保護區(qū)實驗區(qū)內(nèi)而被強制退出。核心資產(chǎn)大地銀鉛鋅礦位于內(nèi)蒙古克什克騰旗駐地經(jīng)棚鎮(zhèn)北東23km處，行政區(qū)劃隸屬于赤峰市克什克騰旗宇宙地鎮(zhèn)，礦區(qū)南西距內(nèi)蒙古克什克騰旗旗政府駐地123km，有砂石路－柏油路相連，南東距赤峰市210km，南距離G303國道20km，北東距集(寧)一通(遼)鐵路宇宙地站11km，交通較為方便。
金都礦業(yè)：歷史經(jīng)營良好，業(yè)績穩(wěn)健
金都礦業(yè)最早成立于2006年9月，2015年8月獲得采礦證，2016年通過集團和光大礦業(yè)一同注入上市公司，公司持股100%。金都現(xiàn)擁有兩處采礦權(quán)（十地銀鉛鋅礦和白音查干礦區(qū)鉛鋅銀礦）和一處探礦權(quán)（十地地區(qū)鉛鋅多金屬礦）。十地地區(qū)銀鉛鋅礦為金都在產(chǎn)的銀鉛鋅礦山。礦山位于內(nèi)蒙古自治區(qū)克什克騰旗經(jīng)棚鎮(zhèn)北西11km處，行政區(qū)劃隸屬克什克騰旗經(jīng)棚鎮(zhèn)管轄。南距集安~錫林浩特公路約6km，礦區(qū)內(nèi)有鄉(xiāng)村土路與公路相連。由經(jīng)棚沿省級大通道、赤大高速至赤峰市250km，交通較為方便。組分方面，礦床礦石礦物組成比較簡單，金屬礦物主要以方鉛礦、閃鋅礦為主，次為黃鐵礦，偶見黃銅礦、輝銀礦及自然銀，金屬礦物約占6~24%。
金山礦業(yè)：技改完成+剩余股權(quán)收購，未來增長可期
金山礦業(yè)為公司唯一一座在產(chǎn)金銀礦山，核心資產(chǎn)為額仁陶勒蓋礦區(qū)Ⅲ—Ⅸ礦段銀礦。內(nèi)蒙古金山礦業(yè)地處呼倫貝爾草原西部，地處額爾古納興凱地槽褶皺帶與喜桂圖海西地槽褶皺帶的接壤部位，區(qū)域性構(gòu)造斷裂較發(fā)育，構(gòu)成具有獨特性棋盤狀構(gòu)造格局，地形地貌屬低山、丘陵類型，地勢南高北低，地表相對平緩區(qū)域內(nèi)構(gòu)造以斷裂構(gòu)造為主，總體呈北東-南西走向，延長均在百米以上。南西部多以火山巖為主，北西-南東以斷陷地為主，形成了北東向展布的滿洲里—新巴爾虎右旗火山-侵入-巖漿雜巖帶。礦區(qū)內(nèi)共圈出具有工業(yè)利用價值的銀礦體共47條，其中主礦體一共有3條（21#、32#、75#），整體呈“入”字形分布。
東晟礦業(yè)：在建礦山，預(yù)計2026年投產(chǎn)
東晟礦業(yè)為盛達(dá)資源的二級子公司，盛達(dá)通過銀都礦業(yè)間接持有東晟70%股權(quán)（穿透后持股44.07%）。東晟最早成立于2005年，起初由內(nèi)蒙古赤峰地質(zhì)礦產(chǎn)勘查開發(fā)有限責(zé)任公司100%持股，后于2017年轉(zhuǎn)讓70%股權(quán)于上市公司。東晟現(xiàn)有一項采礦權(quán)（巴彥烏拉銀多金屬礦）和兩項探礦權(quán)（烏尼克吐鉛鋅礦和達(dá)賴哈特鉛鋅礦），均位于克什克騰旗。
東晟核心資產(chǎn)巴彥烏拉銀多金屬礦位于赤峰市克什克騰旗巴彥高勒蘇木南 10km，礦區(qū)西南距巴彥查干蘇木 22km，有旅游公路（達(dá)里—達(dá)青）相通，南距克什克騰旗政府所在地經(jīng)棚鎮(zhèn)88km，南東距林西縣城 66km，有柏油公路相通。集通鐵路在經(jīng)棚鎮(zhèn)和林西鎮(zhèn)均設(shè)有車站，交通較便利。礦區(qū)以簡單硫化物礦石為主，有用礦物共生組合主要為輝銀礦、方鉛礦、閃鋅礦、少量自然銀、黃銅礦、淡紅銀礦和黑鎢礦。礦區(qū)共圈定礦體30條，其中主礦體為1、5、6、21號，主礦區(qū)整體現(xiàn)有銀/鉛/鋅金屬資源量556噸/1.3萬噸/4.6萬噸，主礦體礦石量占采礦權(quán)范圍內(nèi)資源儲量估算總礦石量的69.3%。
鴻林礦業(yè)：走向全國，布局黃金
公司金礦資源除金山礦業(yè)外均來源于鴻林礦業(yè)。鴻林礦業(yè)核心資產(chǎn)菜園子銅金礦位于四川涼山州木里縣城西北方向，直線距離約77km的寧朗鄉(xiāng)境內(nèi)，在寧朗鄉(xiāng)260°方向的菜園子溝和喇嘛廠溝附近。從地質(zhì)角度看，該礦位于甘孜-理塘構(gòu)造帶南段，是我國重要貴金屬成礦帶之一。礦帶區(qū)域還有四川黃金旗下的梭羅溝金礦以及耳澤金礦、阿加隆洼金礦、噶拉金礦等礦床幾十處，具有良好的成礦潛力及找礦前景。
德運礦業(yè)：遠(yuǎn)期增量項目，產(chǎn)量潛力大
德運礦業(yè)為公司遠(yuǎn)期增量項目，公司持有54%股份。德運礦業(yè)目前擁有巴彥包勒格礦區(qū)銀多金屬礦采礦權(quán)和1項探礦權(quán)，即內(nèi)蒙古自治區(qū)阿魯科爾沁旗巴彥包勒格礦區(qū)鉛鋅銀多金屬礦勘探（勘查面積33.2873km2）。礦區(qū)距離阿魯科爾沁旗政府所在地天山鎮(zhèn)約90km，隸屬赤峰市阿魯科爾沁旗巴彥溫都爾蘇木和罕蘇木管轄，北距霍林郭勒市運距約140 km，天山鎮(zhèn)與巴彥溫都爾蘇木有巴天線公路相通，區(qū)內(nèi)各鄉(xiāng)鎮(zhèn)（蘇木）及村莊（嘎查）之間均有縣級水泥公路相通，集通鐵路途經(jīng)天山鎮(zhèn)，并設(shè)有火車站（查布嘎站），區(qū)內(nèi)交通便利。