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供給寬松： 25 年 1 4 月，中國(guó)鋁土礦累計(jì)進(jìn)口 6766 萬噸（當(dāng)前進(jìn)口依賴度 77%77%），累計(jì)同比增長(zhǎng) 34% 。 增長(zhǎng)的主要來源是幾內(nèi)亞，同期中國(guó)從幾內(nèi)亞累計(jì)進(jìn)口鋁土礦 5302 萬噸，累計(jì)同比增長(zhǎng) 42%42%，去年有擾動(dòng)的幾內(nèi)亞鋁土礦投產(chǎn)項(xiàng)目和發(fā)運(yùn)較為順利。根據(jù) SMM ，國(guó)產(chǎn)礦在 24 年低基數(shù)下，產(chǎn)量也同比增長(zhǎng) 11% 。截至 5 月底，鋁土礦社會(huì)庫存 4417 萬噸，港口庫存 2156 萬噸，合計(jì) 6573 萬噸，較年初上升 1268 萬噸，也印證礦端供給的過剩。
由于鋁土礦過剩疊加氧化鋁價(jià)格的快速回落，氧化鋁廠商在虧損壓力下對(duì)礦也進(jìn)行相應(yīng)壓價(jià)，因此海內(nèi)外鋁土礦價(jià)格均出現(xiàn)松動(dòng) 。 5 月 12 日， Mysteel 發(fā)布的幾內(nèi)亞標(biāo)準(zhǔn)品位基準(zhǔn)價(jià)格已從 Q1 的 110 美元 噸的長(zhǎng)協(xié)下跌至 70 美金 噸，接近 65 美元 噸的成本支撐（邊際成本較高的中小型礦到中國(guó)的完全成本）。即便鋁土礦供給側(cè)擾動(dòng)加劇，目前情況下仍然不改鋁土礦供應(yīng)相對(duì)寬松的格局，基于此，預(yù)計(jì) 25H2 礦價(jià)中樞 70 75 美金 噸。
